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                                                                                                                            中電信敲定CDMA收購方案:3年1億戶兩個800億

                                                                                                                            來源:     發布日期:2008-07-29

                                                                                                                              中國電信向中國聯通收購CDMA相關資產的方案終于敲定。

                                                                                                                              按照雙方7月27日簽訂的最終協議,中國電信母公司中國電信集團將出資662億元向聯通母公司收購CDMA網絡資產,而中電信上市公司則出資483億元向中聯通上市公司收購
                                                                                                                            CDMA的業務,上述收購完成后,再由中電信上市公司向中電信母公司租賃CDMA網絡展開業務運營。

                                                                                                                              7月28日,身兼中電信董事長與CEO兩大要職的王曉初,與聯通“過檔”到中國電信出任總裁兼COO(首席運營官)的尚冰,一同出現在香港。

                                                                                                                              按照王曉初的說法,“我主要負責的是公司的整體戰略,以及總體的人員把關,而具體的經營則由尚總裁負責,就是把戰略具體落實到策略,這是我和尚冰的分工?!?

                                                                                                                              在接受包括本報記者在內的采訪時,王曉初坦言,按照目前情況,中國電信“承接C網的確面臨很多挑戰和壓力?!?

                                                                                                                              壓力同樣來自于收購所需的龐大資本支出。從最終的結果看,中國電信沿用了此前聯通經營CDMA的模式,即由母公司購買資產,而上市公司租賃網絡。

                                                                                                                              “從上市公司的角度看,以支付租賃費用的方式獲得全國CDMA網絡使用權,既可以在經營初期節省開支,又能降低上市公司的投資風險,但長遠看,隨著移動業務的快速發展,在適當條件下實現網絡和業務的統一運行,有利于控制成本,減少關聯交易,優化經營管理成本,符合股東長期利益,”王曉初稱,但至于上市公司究竟何時會向母公司收購CDMA資產,則“將按照效益和股東利益最大化原則決定”。

                                                                                                                              3年1億戶

                                                                                                                              王曉初介紹,中國電信全面收購聯通CDMA業務并開展移動服務全程共分三步走。

                                                                                                                              從6月2日公布收購初步框架之后到7月27日雙方正式簽訂收購協議為第一階段,主要是就網絡、產品、IT系統以及產業鏈進行準備和開發;而從10月1日到11月30日為正式交割期,中電信將開始落實新的移動服務和客戶體驗、及試商用;到明年3月31日,中電信將開始大規模推廣自己品牌的3G移動服務。

                                                                                                                              按照聯通公布的今年一季度末數據,聯通CDMA用戶為4281萬戶,占全國移動用戶數的7.4%,ARPU(平均每人每月話費收入)為53.3元,2007年CDMA的總收入為277.3億元,占全國移動通訊市場的5.5%。EBITDA率為31.3%,稅前利潤12億元。

                                                                                                                              這是不甚樂觀的數字。尤其是關鍵指標ARPU,數據顯示,CDMA的ARPU值,從2002年172元的高位逐年下降,到今年一季度末已經跌到53元!而用戶數方面,今年上半年用戶數4316.9萬戶,僅比去年底增加124.2萬戶,占去年全年新增用戶540萬戶的23%。

                                                                                                                              從今年上半年看,聯通CDMA的營運數字的確不太好看。

                                                                                                                              至于未來按照收購協議交割期間會否進一步惡化,王曉初表示,“我相信,中國聯通公司是個大公司,也是一個有誠信的公司,我們雙方簽訂協議之后,他們到9月底交給我們時的用戶、網絡,包括收入和利潤,我相信會和我們收購當時確定的情況一樣,至少應該保持與去年年底相若的水平?!?

                                                                                                                              “未來2-3年,我們計劃CDMA用戶數將達到1億戶,市場占有率達到15%,ARPU值穩中有升,增值服務占比達到35%?!蓖鯐猿醴Q。

                                                                                                                              不僅如此,按照王曉初的計劃,到2009年CDMA的EBITDA將由負轉正,2010年則實現利潤轉正。

                                                                                                                              這意味著,未來2-3年內,CDMA平均每年至少要增加近1900萬戶!該數字將是去年CDMA新增用戶的3.5倍。

                                                                                                                              同樣,中電信還計劃將市場占有率從目前的5.5%提高到15%、將增值服務占比達到35%。去年底,聯通的增值服務占比僅為23%,王曉初稱,中電信固網方面的增值服務現在已經達到了43%。

                                                                                                                              兩個“800億”

                                                                                                                              要讓前述數字成真,無疑是一個艱巨的任務,也更需要龐大的投資。

                                                                                                                              王曉初稱,中國電信母公司預計前三年對CDMA網絡的總投資將超過800億元。加上先期向聯通購買CDMA的662億元,前三年中國電信母公司在CDMA上的資本開支將高達1462億元!

                                                                                                                              “目前要運行CDMA的網絡,首先還要在9月份通過小股東批準,還有聯通股東的出售批準,所以目前我們是在進行網絡運行的調查和預準備,比如在網絡上第一期需要做多少,要與主要的廠商來溝通決定,看看第一期大概是多少?!蓖鯐猿醴Q,中國電信母公司已經初步決定,第一期將投資279億元,來改善CDMA在國內城市、尤其是中心城市的容量和質量問題,以及部分農村,主要是沿道路和人口密集地區的農村地區的網絡覆蓋。

                                                                                                                              據王透露,之前聯通上市公司租用聯通母公司CDMA網絡的租賃費用是CDMA業務每年收入的31%,而中國電信上市公司的租賃費比例僅為28%,更便宜,這顯示出中電信母公司對上市公司的支持。

                                                                                                                              按照收購及租賃協議,中電信上市公司在2008、2009、2010年分別需要向母公司支付不多于40億、200億和350億元的網絡租賃費,但2010年最低租賃費不得低于2009年租賃費的90%。

                                                                                                                              王曉初并未具體透露中電信上市公司將會在CDMA業務上的投資額度。但他強調,在“有利時機”,上市公司將會向母公司購入CDMA資產。

                                                                                                                              “至于什么是有利的條件,主要是根據財務的狀況來看,如果租賃對上市公司財務狀況最有利,那就繼續向母公司租賃,但如果說到一定時候,比如,CDMA的資產折舊比例已經到一定程度了,而且CDMA的收入也上去了,因為租賃費用是按照全年收入的28%來交,這時候就是一個很好的點,讓上市公司去收購母公司持有的CDMA資產,這才對上市公司的全體股東有利?!蓖鯐猿醣硎?。

                                                                                                                              但無論如何,王曉初也不諱言,目前情況下,要完成對CDMA資產和網絡的收購,中電信母公司和上市公司均需要進行融資。

                                                                                                                              “上市公司方面,我們將首選發債融資,因為這幾年中電信通過轉型,迅速增加了現金流,所以資本負債比還不足30%,具有龐大的債務空間,”王曉初表示。

                                                                                                                              中電信之前曾表示,希望將預計的發債額度從600億元上升到800億,希望得到股東批準。

                                                                                                                              對此,王解釋稱,將發債規模從600億增加到800億,主要是為了增加公司融資的空間和靈活性,但至于發多少是要看公司具體的需求來確定。

                                                                                                                              “即便最后發了800億,我們的資本負債比也只有40%,仍然在安全限度內,”王曉初稱,“但我個人認為我們不會發到800億,因為我們目前還不需要這么多的資金,而且我們的現金流每年還是很強勁?!?/p>


                                                                                                                            附件:
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